企业在成功IPO后一般会面临如何实现更高的资本市场价值的问题（估值），无论是投资者还是上市公司本身，都希望自己能得到较高的估值从而实现一定的回报。

当然，上市公司估值本身是一个比较复杂的问题，他受多重因素的影响，比如公司所处的行业、产品赛道、国际国内经济、国家政策导向、通货膨胀或通货紧缩、国际贸易摩擦、行业周期、机构的偏好算法、投资者的情绪影响乃至上市公司本身的投资者关系与市值管理动作等等等等。一家理想的上市公司估值希望是每年能实现业绩与利润高速增长、行业的赛道又好，受外部影响又小，但这种往往是比较理想的。现实中的估值会有比较复杂的计算公式与适用条件。

本篇杂谈我通过几种简单的估值模型来介绍下分别适用上市公司估值的场景。

1、DCF估值

就是企业未来存续年度产生的净现金流通过一定的折现率，测算出企业的现值。这种估值方法一般应用于尚未产生收入，需要持续的投入，未来有望通过前期投入产生爆发式增长或收入的企业。比如一些新材料新原料行业，尚在投入阶段，一旦突破会带来颠覆性突破或增长的企业，用DCF就比较合适。

2、PE估值（当然再细一点还可以分动态PE和静态PE）

PE（市盈率）的计算公式是：PE=P/E。其中P是每股股价，E是每股净利润。在P和E的基础上同时乘以总股本N，P*N=总市值；E*N=总净利润。公式就变成了：PE=（P*N）/（E*N）=总市值/总净利润。这种估值方式比较适合于增长速度和盈利都比较稳定的企业，如果企业尚未盈利或盈利水平不太稳定的企业，就不太适用PE估值法。比如一些新业态的企业，企业长期未盈利，就不合适用PE。

3、PB估值

PB=每股股价/每股净资产，这种估值方法里面没有考虑企业的盈利，也没有考虑公司的业绩增速，一般适用于比较依赖固定资产产生现金流的企业或者依赖净资产含知识产权产生未来现金流的企业。比方说，一些电力公司。

4、PS估值

市销率估值，P是股价，S是每股的销售收入，P/S或者用总市值除以销售额就是PS。销售收入最稳定，波动性小；并且营业收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不像利润那样易操控。这种估值方法一般适用于以价换量，尚有持续资本开支或折旧压力，其利润水平并不能代表企业的潜能。比如一些尚在大规模投入的医药企业。

5、PCF估值

市现率估值，即股票除以现金流。一般来说资金现金流比较真实反映了资金流动状况，很难通过财务技术去调整。这种估值方法一般适用于现金流比利润稳定，可以免除并购摊销等影响的企业。

6、EV/EBITDA估值

公司价值EV=市值+总负债-总现金=市值+净负债。EV/EBITDA倍数和P/E同属于可比法，在使用的方法和原则上大同小异，只是选取的指标口径有所不同。 从指标的计算上来看，EV/EBITDA倍数使用企业价值（EV），即投入企业的所有资本的市场价值代替PE中的股价，使用息税折旧前盈利（EBITDA）代替PE中的每股净利润。这种估值方法比较适用于收入高增长，仍在持续大量资本投入，受利息税务开支和折旧影响比较大的企业。

7、SOTP估值

是一种常见的控股集团估值法，比较适用于企业有多条不同阶段的业务条线的企业。这种方法一般对于有不同业务线的互联网控股企业比较用得多。

企业估值是比较专业的问题，并不是说一种企业只适用一种估值方法。在企业的不同发展阶段、不同业务线之间可能适用多种估值方法，或者企业在某个阶段用一种估值方法，到了另一个发展阶段用另外一种估值方法，或者多种估值方法并用。

对于IPO后的企业，企业不能仅仅被动等待外部机构调研，用一种或几种估值方法对企业进行估值，这是不够的。企业应当主动搭建财务模型，与投资者进行深度沟通，将自己的赛道、企业发展阶段、潜力、商业模式讲清楚，获得一种合适的估值方式，进而取得较为理想的价值，实现企业与投资者的双赢。

图片摄于老家大佛禅寺，当日晴空万里，大佛殿前香烟缭绕佛光普照。希望2022年资本市场大家都能实现共赢。